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华东科技:主要子公司业绩向好 重组事项有待观察

发布时间:2007-04-28    研究机构:华泰证券

  公司原为国内最大的荧光灯生产基地,但市场竞争日趋激烈,公司荧光灯产品利润逐年下滑。为摆脱不利局面,公司积极谋求转型,先后投资控股或参股了南京华联兴(晶体振荡器)、南京华日(液晶显示器)、华睿川(触摸屏)等20 多家公司,向电子信息产业转型,目前平板显示器、电子器件产品取代了传统电光源成为公司的主导产业。06 年报显示荧光灯、石英晶体振荡器、液晶显示屏及模块、触摸屏的收入比例分别为24%、34%、25%和17%,传统的荧光灯业务已经退居次席。

  华睿川电阻式触摸屏产品已经进入收获期,目前订单饱满,预计华睿川07 年收入有望达到2 亿,净利润达4000-5000 万元,成为公司最大的利润增长点。华联兴有限公司主要产品为石英晶体谐振器,公司目前经营稳定,收入和利润有望平稳增长。

  .. 据我们了解荧光灯业务一季度仍然亏损,今年盈亏平衡的目标可能依然无法完成,不过将好于去年。华日公司去年同LPL 签订了《投资扩产协议》, 11 月份开始已经达到了为LPL 代工的要求,预计07 年的加工费收入在4000 万元左右,将占到华日收入的大约50%。由于该类代工业务毛利率较高,虽然一季度亏损400 元左右,但全年看华日有望达到盈亏平衡,至少亏损会大幅下降。

  预计07-08 年EPS 分别为0.103、0.129 和0.150 元。目前A 股同类上市公司PE 的算术平均值为30.9 倍。而目前公司07 年动态市盈率已经达到71.8 倍,远高于同行业的平均水平。如果仅考虑现有业务及其盈利能力,公司目前的市盈率水平偏高。

  公司近日发布公告称公司控股股东华电集团将被CEC 重组,公司获得的溢价来自于市场对CEC 进一步重组的预期,由于目前CEC的计划尚不明确,我们给予公司“观望”的投资评级。

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