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华东科技:短期估值不具备吸引力

发布时间:2008-05-08    研究机构:中航证券

2007年华东科技(000727)大幅度计提华飞彩色显示系统有限公司(以下简称“华飞公司”)减值准备之后,华飞公司对上市公司利润的影响将弱化,合适的时机华飞股权很可能被置换出去,以此来恢复上市公司的融资功能。

华睿川的触摸屏业务下半年在ITO 导电膜供应缓解之后随着竞争的加剧以及市场需求强劲度的弱化,毛利率将逐步下滑至30%水平附近。

晶体业务面临税收和人民币升值以及生产成本不断提高的不利影响,在竞争激烈的市场环境下,08年公司通过整合资源及强化管理的努力有望维持去年赢利水平。电光源以及液晶显示器业务依然难有大的改观。

投资建议:我们认为华飞对上市公司整体业绩的拖累使公司失去了去年最佳的融资发展契机,公司触摸屏以及晶体业务新项目建设借助于银行贷款使公司财务费用以及资产负债状况处于不利位置。由于电子行业周期变化的加快以及竞争的加剧,我们认为从目前看公司未来能否胜出不是很明朗。从我们对公司08、09年EPS 分别为0.32、0.41元预测基础上,30倍PE 对应价位在9.6~12.3元/股区间。我们判断目前股价处于相对安全的位置,但是估值并不具有太大吸引力。

主要风险因素:1.宏观经济表现不佳,行业景气程度受到抑制导致消费需求达不到预期;2.公司触摸屏三期工程没能按照计划开展,产能增幅低于预期。

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