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电子行业:鸿海收购夏普,鸿夏联姻,IGZO受捧

发布时间:2016-04-04    研究机构:平安证券

事项:

近日中国台湾鸿海集团(大陆业务称为富士康)和日本夏普公司,正式签署了收购协议。鸿海斥资35亿美元获得夏普三分之事股权,成为夏普的新东家。

平安观点:

四年苦恋终成果,鸿海入主夏普:4月2日,由台湾鸿海、鸿海开曼子公司FFE、鸿准新加坡子公司FTP以及鸿海董事长郭台铭个人投资的SIO联手进行,以每股88日元、共计投资2888.11亿日元,取得夏普增资发行普通股后66%的股权,另外将出资近1000亿日元购买夏普的特别股。此次鸿海总投资金额约3888亿日元。由于夏普的债务问题,比当初计划减少约1000亿日元。这是日本首次接受外资企业收购重整,也是鸿海集团成立42年来最大宗海外投资。夏普2014财年的合并最终亏损超过2200亿日元(126.06亿人民币)。曾计划在2015财年扭亏为盈,实现100亿日元的营业利润,但受液晶业务萎靡不振等原因影响业绩依然不容乐观,预计营利亏损1700亿日元。

抢滩产业上游,IGZO受捧:夏普拥有IGZO(氧化铟镓锌)液晶显示先进技术,能够进行量产,这是夏普的重要优势。IGZO为铟镓锌氧化物(IndiumGalliumZincOxide)的缩写,它是一种薄膜电晶体技术,通过在TFT-LCD的主动层上打上一层IGZO金属氧化层,从而获得更出色的电子性能。这种显示技术甚至优于OLED屏幕(有机发光二极管),IGZO液晶屏幕目前用于苹果平板电脑。收购夏普的重要目的,是获得液晶等显示技术,IGZO被视为唯一可与三星AMOLED相比拼的技术,此次收购将迅速拉近与三星的技术差距,用于鸿海在台湾和大陆地区的液晶面板工厂。在未来夏普的显示面板产量中,四成将会是OLED屏幕,六成将会是IGZO液晶面板。近年来,由于成本竞争力太低,许多传统日本消费电子厂商正在从家电领域退出,比如近日中国美的集团就收购了东芝公司的白色家电业务,海尔集团此前也曾经收购了日本三洋电器集团。

打造面板巨头,提高议价能力:鸿海集团布局穿戴装置、手机、平板计算机、笔电、一体成型机、可携式电视、大电视、户外广告牌、九宫格、机器人、智慧汽车等11种终端产品,这些产品都会用到面板屏幕。而全球制作面板的核心专利,大部分掌握在夏普手上,鸿海设在大陆的公司富士康是苹果电子产品的主要生产商,基本采用夏普的液晶面板,目前苹果电子产品业务占富士康收入的一半以上。并购夏普将强化对苹果从面板到代工的一条龙供应服务,更可提升对苹果的议价能力。加上原有产能,鸿海可控制的面板产能面积将一口气超过韩国两家面板厂,技术产能将冲向世界第一的位置。除了液晶之外,鸿海也将获得夏普的电视机等消费电子业务,拓宽其在3C电子领域布局的同时,也增加了鸿海在日本等地的品牌影响力。

投资策略:目前全球的液晶面板市场主要是在韩国、中国大陆、中国台湾和日本之间竞争,在产量方面日本落后前三个经济体,此次鸿海并购夏普有望进一步扩大IGZO技术的应用范围。我们看好国内拥有IGZO技术的标的股,建议投资者积极布局,重点关注华东科技(000727)。

风险提示:面板需求下滑的风险,市场竞争加剧的风险,经济下滑的影响。

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